金價(jià)高歌猛進(jìn)同時(shí)，行業(yè)也正面臨著“高金價(jià)、高成本”悖論“避險(xiǎn)資產(chǎn)之王”黃金的價(jià)值正被重估，金價(jià)在歷史高位區(qū)間震蕩或?qū)⒊蔀橐环N新常態(tài)。

　　在10月23日啟幕的2025中國(guó)國(guó)際礦業(yè)大會(huì)上，山東招金集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王樂(lè)譯在主題論壇中表示。

　　2025年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)快速上漲，并在10月突破4000美元/盎司，最高在20日上沖近4400美元/盎司，緊接著21日暴跌超5%；23日又逐漸回暖，截至發(fā)稿報(bào)約4160美元/盎司，仍是歷史高位。

　　2025年國(guó)際黃金價(jià)格、黃金上市公司股價(jià)與效益三高并進(jìn)，行業(yè)內(nèi)外普遍關(guān)注一個(gè)問(wèn)題，這一輪行情是短暫上漲還是一個(gè)全新周期？王樂(lè)譯認(rèn)為，當(dāng)下是“黃金新周期的起點(diǎn)”。

　　王樂(lè)譯具體解釋?zhuān)@一輪黃金周期與行情的點(diǎn)燃，直接源自美聯(lián)儲(chǔ)降息、美債危機(jī)、地緣沖突、特朗普關(guān)稅政策、貿(mào)易戰(zhàn)、央行增持黃金儲(chǔ)備等多重因素。但究其根本，是世界范圍內(nèi)不確定性持續(xù)加劇，大國(guó)博弈加劇的勢(shì)頭短期不會(huì)改變，百年未有之大變局在加速演進(jìn)。

　　因此，王樂(lè)譯認(rèn)為，本輪金價(jià)走高是黃金在經(jīng)歷“價(jià)值重估”新周期，是全球貨幣超發(fā)之后對(duì)持續(xù)貶值的全球貨幣購(gòu)買(mǎi)力的“價(jià)值回歸”；而拉長(zhǎng)歷史看，黃金作為貨幣本身或者價(jià)值“錨定物”的屬性長(zhǎng)盛不衰，在去美元化當(dāng)下，其戰(zhàn)略地位也在回歸、并被重新定義。

　　紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)陳景河在同日的會(huì)議上也指出，黃金是不確定時(shí)代的金融安全“壓艙石”，全球普遍貨幣泛濫對(duì)金價(jià)上漲產(chǎn)生強(qiáng)有力推動(dòng)作用。加上黃金兼具金融與商品屬性，在全球地緣動(dòng)蕩及經(jīng)濟(jì)承壓時(shí)代，市場(chǎng)對(duì)金及其衍生品投資需求走高。

　　陳景河進(jìn)一步指出，當(dāng)前，各國(guó)央行大幅增持黃金勢(shì)頭依然不減。其中，中國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備比例不到9%，遠(yuǎn)低于美德意法約78%以及全球平均約30％的水平；若要達(dá)到全球平均的30%，中國(guó)還需增持至少5500噸。

　　王樂(lè)譯從供應(yīng)層面則表示，黃金稀缺，供給天然剛性，也在支撐金價(jià)。當(dāng)前，全球每年增加的礦產(chǎn)金供應(yīng)量?jī)H占現(xiàn)有黃金存量的1.5%至1.7%。

　　但王樂(lè)譯也指出，金價(jià)高歌猛進(jìn)同時(shí)，行業(yè)也正面臨著“高金價(jià)、高成本”悖論。

　　他具體解釋?zhuān)?jīng)過(guò)一個(gè)多世紀(jì)的工業(yè)化開(kāi)采，易采的富礦資源正日益減少，為生產(chǎn)同樣一盎司的黃金，企業(yè)不得不處理更多的礦石，且面臨更深的開(kāi)采深度和更復(fù)雜的作業(yè)環(huán)境，這導(dǎo)致成本的剛性增長(zhǎng)。此外，持續(xù)的全球性通貨膨脹帶來(lái)運(yùn)營(yíng)所需要素成本上漲；加之ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）成為全球共識(shí)，這也意味著要不斷增加安全環(huán)保、監(jiān)管合規(guī)以及社會(huì)投資等投入。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球黃金開(kāi)采的全要素成本與金價(jià)同步飆升至歷史峰值。2022年黃金行業(yè)全要素平均成本上漲18%、達(dá)到1276美元/盎司，2023年這一數(shù)字攀升至1337美元/盎司，2024年再突破1400美元/盎司大關(guān)，預(yù)計(jì)2025年全球全要素成本將在此基礎(chǔ)上再上漲8%。

　　面對(duì)挑戰(zhàn)，王樂(lè)譯建議要把量做大，這可借國(guó)際化、并購(gòu)重組等系列手段。陳景河也強(qiáng)調(diào)，全球礦產(chǎn)資源分布極不均衡，面向全球配置資源是一流礦企的必然選擇。

　　此外，王樂(lè)譯還建議要把質(zhì)做優(yōu)，這依賴(lài)技術(shù)創(chuàng)新以及精細(xì)化管理等。他表示，部分海外礦企聚焦高品質(zhì)資源，而中國(guó)礦企的核心優(yōu)勢(shì)在于極致的精細(xì)化管理，以此抵御市場(chǎng)波動(dòng)，并激活低品位、復(fù)雜難采資源的價(jià)值。而當(dāng)前，中國(guó)礦企的海外并購(gòu)也是以精細(xì)化管理為核心的“管理范式輸出”。

　　王樂(lè)譯還建議，礦業(yè)開(kāi)發(fā)投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，一個(gè)大型礦山項(xiàng)目從前期地質(zhì)勘查到后期產(chǎn)能釋放、技術(shù)升級(jí)，整體資金投入往往在數(shù)十億乃至上百億元，周期往往在六年以上。因此，面向未來(lái)，中國(guó)黃金礦企需進(jìn)一步強(qiáng)化資本運(yùn)作能力，善于利用境內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，拓寬融資渠道，探索綠色金融、產(chǎn)業(yè)基金等創(chuàng)新工具，也可采用聯(lián)合投資、項(xiàng)目共投等投資方式，構(gòu)建多元化的資金來(lái)源體系。

　　根據(jù)Mining.com網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月底，紫金礦業(yè)以1148億美元市值位列全球第三，年內(nèi)漲幅達(dá)到109.7%；前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)379億元、同比上漲55%。期內(nèi)，山東招金集團(tuán)旗下招金礦業(yè)股價(jià)上漲42.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約21.2億元、同比增長(zhǎng)140%。

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