在黃金和銅等大宗商品進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市的宏觀背景支撐下，10月17日，紫金礦業(yè)發(fā)布三季報(bào)，公司核心經(jīng)營指標(biāo)全面超預(yù)期，報(bào)告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收2542億元、同比增長10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤379億元、同比大增55%。

　　伴隨業(yè)績的持續(xù)攀升，紫金礦業(yè)市場價(jià)值亦獲資本市場高度認(rèn)可與系統(tǒng)性重估。

　　截至10月17日收盤，公司總市值約8000億元，穩(wěn)居全球礦業(yè)公司前三位，在A股全市場市值排名中位列第16位。

　　旗下專注海外黃金業(yè)務(wù)的子公司——紫金黃金國際自9月30日登陸香港聯(lián)合交易所以來，股價(jià)已較發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，最新市值達(dá)到4000億港元，位列全球黃金礦業(yè)企業(yè)市值第4位，標(biāo)志著公司在全球黃金資本市場的戰(zhàn)略布局取得重大突破。

　　01

　　價(jià)值重構(gòu)，黃金板塊迎來“高光時(shí)刻”

　　據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年迄今是自1979年以來金價(jià)漲幅最為顯著的一年，黃金作為全球公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)與抗通脹工具，其配置價(jià)值在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升以及全球央行持續(xù)增持的背景下進(jìn)一步凸顯。

　　在全球金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高的市場環(huán)境下，紫金礦業(yè)通過系統(tǒng)性優(yōu)化生產(chǎn)組織、加快技術(shù)改造與運(yùn)營提效，實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)能的快速釋放與盡產(chǎn)盡銷，充分享受了金屬價(jià)格上漲的紅利。1-9月，公司實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量65噸，同比增長20%，其中，三季度環(huán)比二季度增長7%，顯示出公司高效的市場響應(yīng)能力。

　　公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比和環(huán)比持續(xù)提升，主要增量來自：加納阿基姆金礦交割后5個(gè)月貢獻(xiàn)產(chǎn)量3.2噸，新投產(chǎn)的新疆薩瓦亞爾頓金礦，以及處理量提升的山西義興寨金礦、貴州水銀洞金礦、塞爾維亞博爾銅金礦等。

　　值得關(guān)注的是，公司通過高效資本運(yùn)作進(jìn)一步釋放黃金資源價(jià)值。僅歷時(shí)5個(gè)月，紫金礦業(yè)于2025年年中啟動并順利完成旗下海外黃金業(yè)務(wù)的分拆與獨(dú)立上市，旗下紫金黃金國際正式登陸港交所主板，以“全球純黃金業(yè)務(wù)”為核心定位，募集資金287億港元，不僅優(yōu)化了公司整體資本結(jié)構(gòu)，也大幅提升境外黃金資產(chǎn)的運(yùn)營透明度與市場估值。

　　公告顯示，紫金黃金國際前三季度實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金32噸，歸母凈利潤9億美元（65億元）。進(jìn)入10月，紫金黃金國際完成第九座金礦哈薩克斯坦Raygorodok金礦100%權(quán)益交割，這一項(xiàng)目2024年銷售收入4.7億美元、凈利潤2億美元，并購當(dāng)年即可貢獻(xiàn)產(chǎn)量和利潤，進(jìn)一步強(qiáng)化了紫金黃金國際增長動能的確定性。

　　此外，紫金礦業(yè)國內(nèi)黃金礦山同樣表現(xiàn)亮眼，前三季度實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)金20噸，歸母凈利潤50億元，與海外業(yè)務(wù)形成協(xié)同，構(gòu)建起國內(nèi)外雙輪驅(qū)動的黃金業(yè)務(wù)格局，進(jìn)一步鞏固公司在全球黃金礦業(yè)中的領(lǐng)先地位。

　　02

　　資源領(lǐng)先，銅業(yè)務(wù)搶占新周期制高點(diǎn)

　　受供給端長期緊張（主要礦區(qū)資源枯竭、新增項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期）、疊加新能源（電動車、光伏、風(fēng)電）、AI數(shù)據(jù)中心與電網(wǎng)升級三大新興需求爆發(fā)式增長，銅價(jià)自2024年下半年以來持續(xù)高位運(yùn)行，成為推動公司盈利增長的又一關(guān)鍵引擎。

　　經(jīng)過多年前瞻性的逆周期并購與全球化資源整合，紫金礦業(yè)持續(xù)積累優(yōu)質(zhì)銅礦資源，目前在資源儲量與產(chǎn)能規(guī)模方面已躋身全球銅業(yè)第一梯隊(duì)，占得發(fā)展先機(jī)。

　　前三季度，公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量83萬噸，同比增長5%。其中，西藏巨龍銅礦二期項(xiàng)目計(jì)劃于2025年底建成投產(chǎn)，該項(xiàng)目作為公司未來銅增量核心來源，將顯著提升公司全球銅供給能力。

　　此外，公司持續(xù)加大全球找礦增儲力度，手握多個(gè)世界級銅礦項(xiàng)目，資源儲備與開采潛力居行業(yè)前列，為中長期銅業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，將充分受益于全球能源及科技革命對銅的長期剛性需求。

　　03

　　運(yùn)營提效，低成本優(yōu)勢構(gòu)筑護(hù)城河

　　在實(shí)現(xiàn)收入與利潤雙增長的同時(shí)，紫金礦業(yè)亦展現(xiàn)出卓越的成本控制能力與運(yùn)營管理效率。如，公司以“資金思維”推動全球項(xiàng)目庫存的精細(xì)化管控與高效周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)倉儲管理從“被動保管”向“主動經(jīng)營”的轉(zhuǎn)型升級。巴彥淖爾紫金有色金屬公司通過上線智能庫存管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)庫齡精準(zhǔn)分析與數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)透明，推動管理決策從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動向數(shù)據(jù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

　　“數(shù)智化”也正支撐紫金礦業(yè)全球化運(yùn)營管理體系變革和創(chuàng)新發(fā)展。如，黑龍江紫金銅業(yè)公司近年開啟從智能工廠向“黑燈工廠”邁進(jìn)，顯著提升了生產(chǎn)效率與本質(zhì)安全水平，企業(yè)正加速向“少人化、無人化、智慧化”生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。

　　通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、管理優(yōu)化與精益運(yùn)營，紫金礦業(yè)旗下核心礦山的生產(chǎn)成本保持在行業(yè)較低水平，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。1-9月，公司礦山企業(yè)毛利率為60.6%，同比增加2.9個(gè)百分點(diǎn)；綜合毛利率為24.9%，同比增加5.4個(gè)百分點(diǎn)，盈利質(zhì)量持續(xù)提升。前三季度，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流521億元，同比增長44%，為公司提供了強(qiáng)有力的現(xiàn)金流保障。

　　陳景河董事長表示，紫金礦業(yè)已進(jìn)入全新的發(fā)展時(shí)期和重要的起飛平臺，公司持續(xù)看好新能源時(shí)代的礦產(chǎn)品市場價(jià)格，公司仍然有望保持較高的增長速度，為股東、員工和社會創(chuàng)造可持續(xù)的長期價(jià)值。（紫金礦業(yè)）