對(duì)中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格而言,壞消息是需求指標(biāo)在放緩,2013年上半年全國(guó)累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.4%,低于2009-12年11%的年復(fù)合增速。截至7月初唐山高爐開工率從5月初的97%下滑至90%。在當(dāng)前價(jià)格下,鋼廠仍處于盈虧平衡邊緣。鑒于流動(dòng)性形勢(shì)不大可能改善,我們預(yù)計(jì)下半年煤炭需求不會(huì)有顯著回升。 　　供給增長(zhǎng)放緩,但主要生產(chǎn)商仍有一定利潤(rùn) 　　2013年前5個(gè)月中國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下降4%至14.6億噸,其中內(nèi)蒙古的產(chǎn)量同比下降10%。但是,我們注意到山西五大煤企2013年前5個(gè)月仍處于小幅盈利狀態(tài),目前的價(jià)格能夠覆蓋固定成本。我們與企業(yè)溝通的結(jié)果表明,內(nèi)蒙古主要生產(chǎn)商并無減產(chǎn)計(jì)劃,目前的減產(chǎn)主要來自較小生產(chǎn)商(占內(nèi)蒙古2013年前五個(gè)月總產(chǎn)量的21%。 　　將2013-15年秦皇島煤價(jià)預(yù)測(cè)分別下調(diào)4.0%/4.6%/4.5% 　　我們將2013年秦皇島煤價(jià)預(yù)測(cè)下調(diào)4%至605元/噸,這反映了2013年上半年實(shí)際價(jià)格615元/噸及我們對(duì)2013年下半年均價(jià)的假設(shè)595元/噸(較上半年下跌3%)。我們還將2014-15年的煤價(jià)預(yù)測(cè)分別下調(diào)4.6%/4.5%至620/630元/噸。