美聯(lián)儲會議紀要內(nèi)容亂花迷眼，所釋放的QE信號難以給油價提供明確的方向指引。在供需端迎來季節(jié)性拐點之際，多頭陣營缺乏大舉進攻的基礎，僅能依靠全球偏暖的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和地緣政治風波產(chǎn)生的階段性利多來維持原油高位運行的姿態(tài)。 　　一直以來，美聯(lián)儲會議紀要被多數(shù)投資者視為原油走向的“導航儀”。上周公布的最新會議紀要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿兩派交鋒甚酣，導致市場對于QE縮減的預期出現(xiàn)了相互矛盾的理解。盡管美聯(lián)儲內(nèi)部多數(shù)委員在退出QE上達成了共識，但對于什么時間點正式步入QE縮減期、采取何種措施對沖退出風險以及退出后如何避免經(jīng)濟復蘇發(fā)生倒退等均未給出明確指示?；谝陨峡紤]，在上周全球央行年會中，開篇報告就發(fā)出了美聯(lián)儲削減QE可能會帶來巨大風險的警告。 　　在流動性預期暫難給出明確方向的情況下，原油需求峰值回落的負面因素將在供需端上對油價產(chǎn)生舉足輕重的作用。所幸，上周公布的全球主要經(jīng)濟體8月PMI初值好于預期抵消了這一沖擊。中國匯豐制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間，美國Markit制造業(yè)PMI初值升至5個月的最高水平以及歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值升至26個月的高位，均給未來原油需求增量創(chuàng)造了升水空間，并在估值上擴大了溢價水平。 　　眼下，中東局勢正處在“剪不斷理還亂”的境況中。埃及在經(jīng)歷軍方蠻橫清場后，穆兄會組織反抗呼聲更加高漲，年內(nèi)平息動亂幾無可能，而利比亞最大原油輸出港口因勞資糾紛遭到閉港，出口銳減加重了供應端偏緊程度。與此同時，黎巴嫩又起宗派沖突事件，繼續(xù)增添中東地區(qū)不安定成分?？梢灶A計，短期內(nèi)該產(chǎn)油區(qū)無法變亂為治，地緣政治風險溢價猶存會給予原油做多機會，這也是多數(shù)投機資金和管理基金未敢大幅度減持凈多頭寸的主要原因。 　　從目前原油市場多空力量對比上看，油價還未出現(xiàn)一邊倒的局面，不過隨著時間的推移，QE政策信號將會明朗，供需端優(yōu)勢也將逐步喪失，地緣政治風險雖會限制油價回落空間，但難以抵消季節(jié)性因素的重壓，預計油價短期內(nèi)高位振蕩，未來有轉弱的可能性。